DCG UE6 — FINANCE D'ENTREPRISE

DCG-UE6 · SÉANCE 1

Le diagnostic financier : lire et analyser la performance et l'équilibre

Support de préparation au DCG — le DCG est un diplôme d'État présenté en candidat libre ; le Groupe accompagne la préparation.

Niveau

B3 — Bachelor 3e année

Période

Parcours DCG — session juin 2027

Made in

Groupe École de Commerce de Lyon

Bienvenue dans cette première séance de préparation à l'UE6 du DCG. Vous allez aujourd'hui poser les fondations du diagnostic financier : lire des comptes, les retraiter, les analyser et conclure. C'est exactement ce que demande le correcteur de l'épreuve écrite de trois heures. Cette séance est dense, volontairement, parce que le diagnostic financier est le cœur de l'UE6. Nous avançons ensemble, pas à pas, avec des cas d'entraînement concrets et des réflexes d'examen à intégrer dès maintenant. Formation dirigée par Laurent Boyer, diplômé d'expertise comptable, enseignant au Groupe École de Commerce de Lyon. Allons-y.

Couverture

Le diagnostic financier : lire et analyser la performance et l'équilibre

Bienvenue dans cette première séance de préparation à l'UE6 du DCG. Vous allez aujourd'hui poser les fondations du diagnostic financier : lire des comptes, les retraiter, les analyser et conclure. C'est exactement ce que demande le correcteur de l'épreuve écrite de trois heures. Cette séance est dense, volontairement, parce que le diagnostic financier est le cœur de l'UE6. Nous avançons ensemble, pas à pas, avec des cas d'entraînement concrets et des réflexes d'examen à intégrer dès maintenant. Formation dirigée par Laurent Boyer, diplômé d'expertise comptable, enseignant au Groupe École de Commerce de Lyon. Allons-y.

Trois parties, neuf sous-parties, un seul objectif : maîtriser le diagnostic financier complet.

1

La démarche du diagnostic et l'analyse de l'activité

La démarche globale du diagnostic financier
Les soldes intermédiaires de gestion (SIG) en cascade
La capacité d'autofinancement (CAF)

2

L'équilibre financier : bilan fonctionnel et trésorerie

Le bilan fonctionnel : construction et retraitements
Fonds de roulement net global (FRNG) et besoin en fonds de roulement (BFR)
La trésorerie nette et la relation fondamentale d'équilibre

3

La rentabilité et les ratios de diagnostic

Rentabilité économique et rentabilité financière
L'effet de levier financier
Les ratios et la conclusion du diagnostic

Voici comment nous allons avancer ce soir. En partie 1, vous apprendrez la démarche du diagnostic et vous construirez les soldes intermédiaires de gestion en cascade, puis la capacité d'autofinancement par ses deux méthodes. En partie 2, vous retraiterez un bilan pour le rendre fonctionnel, vous calculerez le fonds de roulement, le besoin en fonds de roulement et la trésorerie nette, et vous vérifierez la relation fondamentale d'équilibre. En partie 3, vous distinguerez rentabilité économique et financière, vous mesurerez l'effet de levier et vous conclurez un diagnostic argumenté comme le veut le correcteur. Chaque partie se clôture par un mini-check de deux questions pour ancrer vos acquis avant de passer à la suite.

Plan du cours

Le plan de la séance

Voici comment nous allons avancer ce soir. En partie 1, vous apprendrez la démarche du diagnostic et vous construirez les soldes intermédiaires de gestion en cascade, puis la capacité d'autofinancement par ses deux méthodes. En partie 2, vous retraiterez un bilan pour le rendre fonctionnel, vous calculerez le fonds de roulement, le besoin en fonds de roulement et la trésorerie nette, et vous vérifierez la relation fondamentale d'équilibre. En partie 3, vous distinguerez rentabilité économique et financière, vous mesurerez l'effet de levier et vous conclurez un diagnostic argumenté comme le veut le correcteur. Chaque partie se clôture par un mini-check de deux questions pour ancrer vos acquis avant de passer à la suite.

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Parcours de la séance S1

1

Analyse de l'activité

SIG · CAF

→

2

Équilibre financier

Bilan fonctionnel · FRNG · BFR · TN

→

3

Rentabilité

Re · Rf · Levier · Ratios

→

4

Diagnostic conclu

Méthode examen

Voilà ce que vous emportez ce soir en quittant cette séance. Pas des notions en vrac, mais six capacités concrètes que vous pouvez mobiliser le jour de l'épreuve. Construire les SIG, calculer la CAF, retraiter un bilan, calculer les trois indicateurs d'équilibre, mesurer l'effet de levier, et conclure. Ce sont exactement les gestes que le correcteur attend. Chaque notion que nous voyons ce soir est immédiatement entraînée sur un cas chiffré. La méthode DCG, c'est formule, calcul, interprétation. Jamais un calcul seul. Jamais une interprétation sans calcul. Ce soir, vous intégrez ce réflexe.

Notion clé

Ce que vous saurez faire à la fin de cette séance

Voilà ce que vous emportez ce soir en quittant cette séance. Pas des notions en vrac, mais six capacités concrètes que vous pouvez mobiliser le jour de l'épreuve. Construire les SIG, calculer la CAF, retraiter un bilan, calculer les trois indicateurs d'équilibre, mesurer l'effet de levier, et conclure. Ce sont exactement les gestes que le correcteur attend. Chaque notion que nous voyons ce soir est immédiatement entraînée sur un cas chiffré. La méthode DCG, c'est formule, calcul, interprétation. Jamais un calcul seul. Jamais une interprétation sans calcul. Ce soir, vous intégrez ce réflexe.

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De l'ordonnance de Colbert à l'arrêté de 2019 — la finance d'entreprise codifiée en six dates.

1673

Ordonnance de Colbert

Première obligation comptable pour les commerçants en France

1947

Plan comptable général

Première version française du PCG — normalisation comptable nationale

1979

Centrale de bilans Banque de France

Création de la base de ratios sectoriels — outil de référence pour le diagnostic

1983

Loi comptable et SIG

Les soldes intermédiaires de gestion intègrent le cadre réglementaire français

1999

Réforme PCG 1999

Plan comptable général modernisé — bilan fonctionnel officialisé dans l'analyse financière

2019

Arrêté du 13 février 2019

Programme officiel DCG UE6 — finance d'entreprise

Le diagnostic financier n'est pas né avec Excel. Il porte une histoire longue. Colbert impose dès 1673 la tenue des livres de commerce : la transparence financière est déjà un impératif légal. Le Plan comptable général de 1947 normalise la présentation des comptes en France. La Centrale de bilans de la Banque de France crée en 1979 la base de ratios sectoriels que les analystes utilisent encore. La réforme de 1983 intègre les SIG dans le cadre réglementaire. Le PCG révisé en 1999 officialise le bilan fonctionnel comme outil d'analyse. Et c'est l'arrêté du 13 février 2019 qui fixe le programme que vous passez en juin 2027. Vous travaillez sur des outils vivants, ancrés dans l'histoire réglementaire française.

Repères

Jalons : la naissance du diagnostic financier

Le diagnostic financier n'est pas né avec Excel. Il porte une histoire longue. Colbert impose dès 1673 la tenue des livres de commerce : la transparence financière est déjà un impératif légal. Le Plan comptable général de 1947 normalise la présentation des comptes en France. La Centrale de bilans de la Banque de France crée en 1979 la base de ratios sectoriels que les analystes utilisent encore. La réforme de 1983 intègre les SIG dans le cadre réglementaire. Le PCG révisé en 1999 officialise le bilan fonctionnel comme outil d'analyse. Et c'est l'arrêté du 13 février 2019 qui fixe le programme que vous passez en juin 2027. Vous travaillez sur des outils vivants, ancrés dans l'histoire réglementaire française.

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Partie 1 sur 3

1

La démarche du diagnostic et l'analyse de l'activité

La démarche globale du diagnostic financier
Les soldes intermédiaires de gestion (SIG) en cascade
La capacité d'autofinancement (CAF)

DCG-UE6 · Séance 1 · Le diagnostic financier : lire et analyser la performance et...

Photo : Altnet · Unsplash

DCG : diplôme d'État — 13 unités d'enseignement
UE6 Finance d'entreprise — épreuve écrite 3 heures
Sessions : juin (principale) et septembre (rattrapage)
Candidat libre : vous inscrivez, vous passez, l'État délivre
Le Groupe accompagne la préparation, ne délivre pas le diplôme

Un point de cadrage important avant d'aller plus loin. Le DCG est un diplôme d'État organisé par le ministère de l'Éducation nationale et l'Enseignement supérieur. Il compte 13 unités d'enseignement. L'UE6, Finance d'entreprise, est une épreuve écrite de trois heures, sous forme d'étude de cas chiffrée avec questions de cours. Vous vous inscrivez en candidat libre auprès du rectorat. C'est l'État qui délivre le diplôme, pas le Groupe. Nous, nous sommes là pour que vous soyez parfaitement préparés le jour J. Cette distinction est importante : votre réussite dépend de votre travail, et notre rôle est de le rendre aussi efficace que possible.

Bon à savoir

Le DCG UE6 — ce que vous passez, ce que nous faisons

Un point de cadrage important avant d'aller plus loin. Le DCG est un diplôme d'État organisé par le ministère de l'Éducation nationale et l'Enseignement supérieur. Il compte 13 unités d'enseignement. L'UE6, Finance d'entreprise, est une épreuve écrite de trois heures, sous forme d'étude de cas chiffrée avec questions de cours. Vous vous inscrivez en candidat libre auprès du rectorat. C'est l'État qui délivre le diplôme, pas le Groupe. Nous, nous sommes là pour que vous soyez parfaitement préparés le jour J. Cette distinction est importante : votre réussite dépend de votre travail, et notre rôle est de le rendre aussi efficace que possible.

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Source : Arrêté du 13 février 2019 relatif au DCG, Journal officiel de la République française

Terme du cours

Diagnostic financier

du grec diagnostikos, « capable de discerner » — distinguer le bon du mauvais dans les comptes

Démarche structurée d'analyse des comptes sociaux d'une entreprise visant à porter un jugement argumenté sur sa performance, son équilibre financier et sa rentabilité, en vue d'éclairer une décision (financement, investissement, partenariat, restructuration).

Le diagnostic financier, ce n'est pas « regarder des chiffres ». C'est poser un jugement argumenté. Le médecin qui ausculte un patient ne lit pas un ECG pour le plaisir — il veut savoir si le cœur tient la charge. Vous faites la même chose avec un bilan et un compte de résultat. La démarche est toujours la même : collecter les données, retraiter si nécessaire, calculer des indicateurs, interpréter, conclure. À l'examen, le correcteur attend cette logique. Un calcul sans interprétation perd la moitié des points. Une interprétation sans calcul n'en vaut aucun. Les deux ensemble, c'est la méthode DCG.

Définition

Définition : Diagnostic financier

Le diagnostic financier, ce n'est pas « regarder des chiffres ». C'est poser un jugement argumenté. Le médecin qui ausculte un patient ne lit pas un ECG pour le plaisir — il veut savoir si le cœur tient la charge. Vous faites la même chose avec un bilan et un compte de résultat. La démarche est toujours la même : collecter les données, retraiter si nécessaire, calculer des indicateurs, interpréter, conclure. À l'examen, le correcteur attend cette logique. Un calcul sans interprétation perd la moitié des points. Une interprétation sans calcul n'en vaut aucun. Les deux ensemble, c'est la méthode DCG.

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Source : Vernimmen P., Quiry P., Le Fur Y., Finance d'entreprise, Dalloz, édition 2025

Chronologie Duralex 2022-2024

1

2022

Crise énergie — coûts +80 %

→

2

2023

Résultat négatif — trésorerie critique

→

3

2024

Reprise en SCOP — nouveau diagnostic

Notre fil rouge pour toute cette séance : Duralex. Cette verrerie loirétaine, fondée en 1945, est mondialement connue pour ses verres empilables. En 2022, la crise énergétique fait exploser ses coûts de production. Le four de fusion tourne au gaz, et le prix du gaz a triplé. Le résultat d'exploitation s'effondre, la trésorerie se tend. La question que se pose le dirigeant — et que vous devez savoir répondre — est simple : l'entreprise est-elle encore viable ? Comment le lit-on dans les comptes ? C'est exactement le travail du diagnostic financier. Nous allons construire, tout au long de cette séance, les outils qui permettent de répondre à cette question sur n'importe quelle entreprise. Les données chiffrées que nous utiliserons sont des données d'entraînement pédagogiques, pas les comptes réels de Duralex.

Notion clé

Fil rouge — Duralex face à la crise énergétique

Notre fil rouge pour toute cette séance : Duralex. Cette verrerie loirétaine, fondée en 1945, est mondialement connue pour ses verres empilables. En 2022, la crise énergétique fait exploser ses coûts de production. Le four de fusion tourne au gaz, et le prix du gaz a triplé. Le résultat d'exploitation s'effondre, la trésorerie se tend. La question que se pose le dirigeant — et que vous devez savoir répondre — est simple : l'entreprise est-elle encore viable ? Comment le lit-on dans les comptes ? C'est exactement le travail du diagnostic financier. Nous allons construire, tout au long de cette séance, les outils qui permettent de répondre à cette question sur n'importe quelle entreprise. Les données chiffrées que nous utiliserons sont des données d'entraînement pédagogiques, pas les comptes réels de Duralex.

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Les trois axes du diagnostic financier

📊

Activité

SIG · CAF · Marges

⚖️

Équilibre

Bilan fonctionnel · FRNG · BFR · TN

💰

Rentabilité

Re · Rf · Effet de levier · Ratios

Lecture : Structure issue du programme officiel UE6, arrêté du 13 février 2019.

Le diagnostic financier s'organise toujours autour de trois questions fondamentales. Première question : comment l'entreprise crée-t-elle de la richesse ? C'est l'axe de l'activité, que l'on mesure avec les soldes intermédiaires de gestion et la capacité d'autofinancement. Deuxième question : l'entreprise est-elle structurellement équilibrée ? Ses ressources longues financent-elles ses emplois longs ? C'est l'axe de la structure, que l'on lit dans le bilan fonctionnel. Troisième question : les capitaux investis sont-ils rentables ? C'est l'axe de la rentabilité, avec le calcul de la rentabilité économique, financière et de l'effet de levier. Ces trois axes structurent votre copie d'examen. Un diagnostic incomplet — qui oublie un axe — perd des points. Gardez ce triptyque en tête en permanence.

Notion clé

Les trois axes du diagnostic financier

Le diagnostic financier s'organise toujours autour de trois questions fondamentales. Première question : comment l'entreprise crée-t-elle de la richesse ? C'est l'axe de l'activité, que l'on mesure avec les soldes intermédiaires de gestion et la capacité d'autofinancement. Deuxième question : l'entreprise est-elle structurellement équilibrée ? Ses ressources longues financent-elles ses emplois longs ? C'est l'axe de la structure, que l'on lit dans le bilan fonctionnel. Troisième question : les capitaux investis sont-ils rentables ? C'est l'axe de la rentabilité, avec le calcul de la rentabilité économique, financière et de l'effet de levier. Ces trois axes structurent votre copie d'examen. Un diagnostic incomplet — qui oublie un axe — perd des points. Gardez ce triptyque en tête en permanence.

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À retenir

Diagnostic = jugement argumenté, pas lecture de chiffres
Trois axes : activité · équilibre · rentabilité
Méthode DCG : formule → calcul → interprétation
Un calcul sans interprétation = moitié des points perdus
Structure votre copie sur les trois axes

Retenez ces cinq réflexes avant d'aller plus loin. Le diagnostic financier est un jugement argumenté. Il s'organise en trois axes indissociables. La méthode DCG est immuable : formule littérale, application numérique, interprétation en phrase. Un calcul seul ne vaut rien pour le correcteur. Et votre copie doit refléter les trois axes — activité, équilibre, rentabilité — sinon elle est incomplète structurellement. Ces réflexes vont s'ancrer au fil des exercices de la séance.

À retenir

À retenir — La démarche du diagnostic

Retenez ces cinq réflexes avant d'aller plus loin. Le diagnostic financier est un jugement argumenté. Il s'organise en trois axes indissociables. La méthode DCG est immuable : formule littérale, application numérique, interprétation en phrase. Un calcul seul ne vaut rien pour le correcteur. Et votre copie doit refléter les trois axes — activité, équilibre, rentabilité — sinon elle est incomplète structurellement. Ces réflexes vont s'ancrer au fil des exercices de la séance.

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Terme du cours

Soldes intermédiaires de gestion (SIG)

solde : du latin solidus — différence entre deux masses comptables ; intermédiaire : entre le chiffre d'affaires et le résultat net

Les SIG sont neuf indicateurs calculés en cascade à partir du compte de résultat, chacun mesurant un niveau de richesse créée ou consommée, du chiffre d'affaires brut jusqu'au résultat net de l'exercice.

Les soldes intermédiaires de gestion, c'est la radiographie du compte de résultat. Plutôt que de passer directement du chiffre d'affaires au résultat net — ce qui masque tout — les SIG décomposent la formation du résultat en neuf étapes. À chaque étape, on retire ou on ajoute une catégorie de charges ou de produits. On voit ainsi où l'entreprise crée de la valeur et où elle en consomme. La marge commerciale révèle la performance commerciale brute. La valeur ajoutée mesure la richesse créée. L'excédent brut d'exploitation capte la performance industrielle avant financement et fiscalité. Chaque solde est un indicateur autonome qui se suffit à lui-même et qui se compare dans le temps et dans le secteur.

Définition

Définition : Soldes intermédiaires de gestion (SIG)

Les soldes intermédiaires de gestion, c'est la radiographie du compte de résultat. Plutôt que de passer directement du chiffre d'affaires au résultat net — ce qui masque tout — les SIG décomposent la formation du résultat en neuf étapes. À chaque étape, on retire ou on ajoute une catégorie de charges ou de produits. On voit ainsi où l'entreprise crée de la valeur et où elle en consomme. La marge commerciale révèle la performance commerciale brute. La valeur ajoutée mesure la richesse créée. L'excédent brut d'exploitation capte la performance industrielle avant financement et fiscalité. Chaque solde est un indicateur autonome qui se suffit à lui-même et qui se compare dans le temps et dans le secteur.

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Sources : Plan comptable général, ANC, version consolidée 2024 · Arrêté du 13 février 2019 relatif au DCG, programme UE6

Cascade des SIG (PCG)

1

Marge commerciale

CA – Coût d'achat des marchandises vendues

→

2

Valeur ajoutée

Production + Marge – Consommations externes

→

3

EBE

VA + Subventions – Charges de personnel – Impôts et taxes

→

4

Résultat exploitation

EBE + Reprises – DAP – Autres charges

→

5

Résultat net

RCAI + Exceptionnel – IS – Participation

Visualisez la cascade : chaque SIG est une marche d'escalier. On part en haut du chiffre d'affaires et on descend en retirant successivement des couches de charges. La marge commerciale concerne les entreprises de négoce — elle mesure l'écart entre ce qu'on vend et ce que ça a coûté à l'achat. La valeur ajoutée est le SIG le plus économique : elle mesure ce que l'entreprise crée réellement, après avoir payé ses fournisseurs externes. L'EBE est le SIG préféré des banquiers et des analystes : il mesure la performance opérationnelle brute, avant toute décision de financement et avant impôt. Le résultat d'exploitation intègre les amortissements. Le résultat net, tout en bas de la cascade, est ce qui reste après tout. Chaque marche a sa lecture propre.

Notion clé

La cascade des neuf SIG — vue d'ensemble

Visualisez la cascade : chaque SIG est une marche d'escalier. On part en haut du chiffre d'affaires et on descend en retirant successivement des couches de charges. La marge commerciale concerne les entreprises de négoce — elle mesure l'écart entre ce qu'on vend et ce que ça a coûté à l'achat. La valeur ajoutée est le SIG le plus économique : elle mesure ce que l'entreprise crée réellement, après avoir payé ses fournisseurs externes. L'EBE est le SIG préféré des banquiers et des analystes : il mesure la performance opérationnelle brute, avant toute décision de financement et avant impôt. Le résultat d'exploitation intègre les amortissements. Le résultat net, tout en bas de la cascade, est ce qui reste après tout. Chaque marche a sa lecture propre.

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Chiffre d'affaires : 28 500 k€
Production stockée : +400 k€ · Achats consommés : 9 200 k€
Services ext. : 4 600 k€ · Charges personnel : 8 100 k€
DAP : 1 200 k€ · Impôts et taxes : 350 k€
Produits financiers : 80 k€ · Charges financières : 620 k€
IS : 30 % · Résultat exceptionnel nul

Voici un cas d'entraînement inspiré du contexte Duralex — les chiffres sont pédagogiques. Appliquons la cascade. Production de l'exercice : 28 500 + 400 = 28 900 k€. Valeur ajoutée : 28 900 – 9 200 – 4 600 = 15 100 k€. EBE : 15 100 – 8 100 – 350 = 6 650 k€. Résultat d'exploitation : 6 650 – 1 200 = 5 450 k€. RCAI : 5 450 + 80 – 620 = 4 910 k€. IS : 4 910 × 30 % = 1 473 k€. Résultat net : 4 910 – 1 473 = 3 437 k€. Interprétation : l'EBE de 6 650 k€ représente 23 % du chiffre d'affaires — performance correcte pour une industrie manufacturière. Le poids des charges financières érode sensiblement le passage de l'exploitation au net. C'est ce que le correcteur attend : formule, calcul posé, interprétation en phrase.

Cas concret

Cas d'entraînement — SIG Duralex (données pédagogiques)

Voici un cas d'entraînement inspiré du contexte Duralex — les chiffres sont pédagogiques. Appliquons la cascade. Production de l'exercice : 28 500 + 400 = 28 900 k€. Valeur ajoutée : 28 900 – 9 200 – 4 600 = 15 100 k€. EBE : 15 100 – 8 100 – 350 = 6 650 k€. Résultat d'exploitation : 6 650 – 1 200 = 5 450 k€. RCAI : 5 450 + 80 – 620 = 4 910 k€. IS : 4 910 × 30 % = 1 473 k€. Résultat net : 4 910 – 1 473 = 3 437 k€. Interprétation : l'EBE de 6 650 k€ représente 23 % du chiffre d'affaires — performance correcte pour une industrie manufacturière. Le poids des charges financières érode sensiblement le passage de l'exploitation au net. C'est ce que le correcteur attend : formule, calcul posé, interprétation en phrase.

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L'EBE se lit toujours en relatif : rapportez-le au chiffre d'affaires et comparez-le à votre secteur.

EBE / Chiffre d'affaires (%)

Source : Banque de France · Centrale de bilans · Données sectorielles 2023

10,1 %

EBE moyen industrie manufacturière française 2023

12,4 %

EBE moyen verre et céramique 2023

Ce graphique vous donne la référence sectorielle indispensable. Un EBE ne s'interprète jamais dans l'absolu. Douze virgule quatre pour cent pour le secteur verre et céramique, dix virgule un pour cent pour la moyenne industrielle française — voilà vos étalons. Si votre cas d'examen vous donne un EBE de huit pour cent dans la verrerie, vous pouvez conclure que la performance est en retrait par rapport au secteur. Si votre EBE dépasse quinze pour cent, l'entreprise surperforme. Ces données sont issues de la Centrale de bilans de la Banque de France, la source de référence pour l'analyse comparative sectorielle en France.

Données

EBE moyen par secteur industriel — comparaison sectorielle

Ce graphique vous donne la référence sectorielle indispensable. Un EBE ne s'interprète jamais dans l'absolu. Douze virgule quatre pour cent pour le secteur verre et céramique, dix virgule un pour cent pour la moyenne industrielle française — voilà vos étalons. Si votre cas d'examen vous donne un EBE de huit pour cent dans la verrerie, vous pouvez conclure que la performance est en retrait par rapport au secteur. Si votre EBE dépasse quinze pour cent, l'entreprise surperforme. Ces données sont issues de la Centrale de bilans de la Banque de France, la source de référence pour l'analyse comparative sectorielle en France.

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À retenir

9 SIG en cascade, du CA au résultat net
EBE = SIG clé de la performance opérationnelle
Valeur ajoutée = richesse créée par l'entreprise
Toujours rapporter le SIG au CA pour le taux
Comparer au secteur : Centrale de bilans Banque de France
Méthode : formule → calcul posé → interprétation

Six points à retenir sur les SIG. La cascade compte neuf marches. L'EBE est le solde que les banquiers regardent en premier — il est indépendant des choix de financement et de la fiscalité. La valeur ajoutée mesure ce que l'entreprise crée réellement. Tout taux se calcule en divisant par le chiffre d'affaires. La comparaison sectorielle passe par la Centrale de bilans de la Banque de France. Et la méthode DCG reste immuable : formule, calcul, interprétation. Ces six points constituent votre kit de base pour n'importe quelle question SIG à l'épreuve.

À retenir

À retenir — Les SIG

Six points à retenir sur les SIG. La cascade compte neuf marches. L'EBE est le solde que les banquiers regardent en premier — il est indépendant des choix de financement et de la fiscalité. La valeur ajoutée mesure ce que l'entreprise crée réellement. Tout taux se calcule en divisant par le chiffre d'affaires. La comparaison sectorielle passe par la Centrale de bilans de la Banque de France. Et la méthode DCG reste immuable : formule, calcul, interprétation. Ces six points constituent votre kit de base pour n'importe quelle question SIG à l'épreuve.

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Terme du cours

Capacité d'autofinancement (CAF)

capacité : du latin capacitas — aptitude à contenir ; autofinancement : financer sa propre croissance sans recours externe

La CAF est le flux de trésorerie potentiel dégagé par l'activité ordinaire de l'entreprise, mesurant son aptitude à se financer elle-même (rembourser ses dettes, investir, distribuer des dividendes) sans faire appel à des ressources extérieures.

La capacité d'autofinancement est un indicateur fondamental que vous rencontrerez à chaque épreuve UE6. Elle répond à une question simple : combien l'entreprise génère-t-elle de flux financier par son activité courante ? Attention, et c'est un piège classique d'examen : la CAF est un flux POTENTIEL, pas un flux réel. Elle n'est pas égale à la trésorerie. Une entreprise peut avoir une CAF positive et une trésorerie négative si ses créances clients explosent. Ce point mérite d'être mémorisé dès maintenant. La CAF se calcule par deux méthodes — soustractive et additive — qui doivent donner le même résultat. Connaître les deux, c'est se donner un moyen de vérification précieux en temps d'examen.

Définition

Définition : Capacité d'autofinancement (CAF)

La capacité d'autofinancement est un indicateur fondamental que vous rencontrerez à chaque épreuve UE6. Elle répond à une question simple : combien l'entreprise génère-t-elle de flux financier par son activité courante ? Attention, et c'est un piège classique d'examen : la CAF est un flux POTENTIEL, pas un flux réel. Elle n'est pas égale à la trésorerie. Une entreprise peut avoir une CAF positive et une trésorerie négative si ses créances clients explosent. Ce point mérite d'être mémorisé dès maintenant. La CAF se calcule par deux méthodes — soustractive et additive — qui doivent donner le même résultat. Connaître les deux, c'est se donner un moyen de vérification précieux en temps d'examen.

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Source : Plan comptable général, ANC, version consolidée 2024

CAF — méthode soustractive

1

Point de départ

EBE (flux opérationnel pur)

→

2

Ajustements

+ produits encaissables – charges décaissables

→

3

Éléments financiers

+ produits fin. – charges fin. décaissables

→

4

Éléments exceptionnels

Hors cessions d'actifs

→

5

CAF

– IS – Participation

La méthode soustractive part de l'EBE — c'est la méthode économique. Elle est logique : l'EBE est déjà un flux potentiel, puisqu'il exclut les charges calculées comme les amortissements. On y ajoute tous les produits encaissables et on retranche toutes les charges décaissables, en excluant soigneusement les éléments non décaissables comme les dotations aux amortissements et les éléments non encaissables comme les reprises sur amortissements. Attention au piège des cessions d'actifs : les plus ou moins-values de cession sont EXCLUES du calcul de la CAF, car elles relèvent des opérations exceptionnelles sur éléments d'actif, pas de l'activité ordinaire. C'est un piège classique à l'épreuve. On retire aussi la participation des salariés et l'impôt sur les sociétés.

Notion clé

Méthode soustractive — CAF à partir de l'EBE

La méthode soustractive part de l'EBE — c'est la méthode économique. Elle est logique : l'EBE est déjà un flux potentiel, puisqu'il exclut les charges calculées comme les amortissements. On y ajoute tous les produits encaissables et on retranche toutes les charges décaissables, en excluant soigneusement les éléments non décaissables comme les dotations aux amortissements et les éléments non encaissables comme les reprises sur amortissements. Attention au piège des cessions d'actifs : les plus ou moins-values de cession sont EXCLUES du calcul de la CAF, car elles relèvent des opérations exceptionnelles sur éléments d'actif, pas de l'activité ordinaire. C'est un piège classique à l'épreuve. On retire aussi la participation des salariés et l'impôt sur les sociétés.

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Logique de la méthode additive

📋

Résultat net

Point de départ comptable

➕

Charges calculées

DAP — non décaissées

➖

Produits calculés

Reprises — non encaissées

🔄

Neutralisation cessions

+ VNC – Prix cession

Lecture : Programme officiel UE6, arrêté du 13 février 2019.

La méthode additive part du résultat net — c'est la méthode comptable. Le résultat net inclut des charges et des produits qui ne sont pas des flux de trésorerie. Les dotations aux amortissements sont des charges calculées : elles ont réduit le résultat net, mais elles n'ont pas fait sortir d'argent. Donc on les réintègre. Les reprises sur amortissements et provisions sont des produits calculés : elles ont augmenté le résultat net, mais elles n'ont pas fait entrer d'argent. Donc on les déduit. Les opérations de cession sont neutralisées : on ajoute la valeur nette comptable et on soustrait le prix de cession, ce qui annule la plus ou moins-value de cession. Les deux méthodes doivent toujours donner le même résultat. En examen, si elles divergent, c'est qu'une erreur s'est glissée quelque part.

Notion clé

Méthode additive — CAF à partir du résultat net

La méthode additive part du résultat net — c'est la méthode comptable. Le résultat net inclut des charges et des produits qui ne sont pas des flux de trésorerie. Les dotations aux amortissements sont des charges calculées : elles ont réduit le résultat net, mais elles n'ont pas fait sortir d'argent. Donc on les réintègre. Les reprises sur amortissements et provisions sont des produits calculés : elles ont augmenté le résultat net, mais elles n'ont pas fait entrer d'argent. Donc on les déduit. Les opérations de cession sont neutralisées : on ajoute la valeur nette comptable et on soustrait le prix de cession, ce qui annule la plus ou moins-value de cession. Les deux méthodes doivent toujours donner le même résultat. En examen, si elles divergent, c'est qu'une erreur s'est glissée quelque part.

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Résultat net : 3 437 k€ · DAP : 1 200 k€
Reprise sur provision : 150 k€
Cession d'un équipement : Prix 800 k€ · VNC 600 k€
Méthode additive : CAF = ?
Méthode soustractive : CAF = EBE 6 650 – IS 1 474 – autres 0 = ?

Appliquons les deux méthodes sur nos données d'entraînement Duralex. Méthode additive : CAF = 3 437 + 1 200 – 150 + 600 – 800 = 4 287 k€. Détail : on réintègre les dotations, on soustrait les reprises, on neutralise la cession en ajoutant la VNC six cents et en soustrayant le prix huit cents. Méthode soustractive : EBE = 6 650 k€. On soustrait les charges financières décaissables 620, on ajoute les produits financiers 80, on soustrait l'IS calculé sur le RCAI 4 910 au taux 30 % soit 1 473 k€. CAF = 6 650 + 80 – 620 – 1 473 – 350 = 4 287 k€. Les deux méthodes convergent : la CAF est de 4 287 k€. Interprétation : l'entreprise génère un flux potentiel significatif. Elle peut rembourser ses dettes financières et envisager des investissements. Piège évité : la cession d'équipement est bien neutralisée et n'entre pas dans la CAF.

Cas concret

Cas d'entraînement — CAF Duralex (données pédagogiques)

Appliquons les deux méthodes sur nos données d'entraînement Duralex. Méthode additive : CAF = 3 437 + 1 200 – 150 + 600 – 800 = 4 287 k€. Détail : on réintègre les dotations, on soustrait les reprises, on neutralise la cession en ajoutant la VNC six cents et en soustrayant le prix huit cents. Méthode soustractive : EBE = 6 650 k€. On soustrait les charges financières décaissables 620, on ajoute les produits financiers 80, on soustrait l'IS calculé sur le RCAI 4 910 au taux 30 % soit 1 473 k€. CAF = 6 650 + 80 – 620 – 1 473 – 350 = 4 287 k€. Les deux méthodes convergent : la CAF est de 4 287 k€. Interprétation : l'entreprise génère un flux potentiel significatif. Elle peut rembourser ses dettes financières et envisager des investissements. Piège évité : la cession d'équipement est bien neutralisée et n'entre pas dans la CAF.

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PIÈGE 1 — CAF ≠ trésorerie : flux potentiel, pas réel
PIÈGE 2 — Les cessions d'actifs sont NEUTRALISÉES, pas incluses
PIÈGE 3 — Les reprises se SOUSTRAIENT (produit calculé)
PIÈGE 4 — La participation salariés se déduit de la CAF
PIÈGE 5 — IS calculé sur le RCAI, pas sur le résultat net

Ces cinq pièges reviennent à chaque session d'examen UE6. Premier piège, le plus fréquent : confondre CAF et trésorerie. La CAF est un flux potentiel — elle deviendra trésorerie réelle seulement si les créances sont encaissées et les dettes payées. Deuxième piège : inclure la plus ou moins-value de cession dans la CAF. Elle doit être neutralisée. Troisième piège : ajouter les reprises au lieu de les soustraire. Les reprises sont des produits calculés — elles ont gonflé le résultat net sans encaissement. Quatrième piège : oublier la participation des salariés aux résultats. Cinquième piège : calculer l'IS sur le résultat net au lieu du résultat fiscal. Mémorisez ces cinq points. Ils vous éviteront des erreurs coûteuses le jour J.

Vigilance

Pièges d'examen — CAF : les erreurs qui coûtent des points

Ces cinq pièges reviennent à chaque session d'examen UE6. Premier piège, le plus fréquent : confondre CAF et trésorerie. La CAF est un flux potentiel — elle deviendra trésorerie réelle seulement si les créances sont encaissées et les dettes payées. Deuxième piège : inclure la plus ou moins-value de cession dans la CAF. Elle doit être neutralisée. Troisième piège : ajouter les reprises au lieu de les soustraire. Les reprises sont des produits calculés — elles ont gonflé le résultat net sans encaissement. Quatrième piège : oublier la participation des salariés aux résultats. Cinquième piège : calculer l'IS sur le résultat net au lieu du résultat fiscal. Mémorisez ces cinq points. Ils vous éviteront des erreurs coûteuses le jour J.

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À retenir

CAF = flux potentiel de l'activité ordinaire
Deux méthodes : soustractive (EBE) et additive (résultat net)
Les deux méthodes convergent — servez-vous-en pour vérifier
Cessions d'actifs : neutralisées, pas intégrées
CAF ≠ trésorerie — piège majeur à l'examen

Cinq points à emporter sur la CAF. Elle mesure le flux potentiel dégagé par l'activité normale. Elle se calcule par deux méthodes qui convergent — utilisez la convergence comme vérification en examen. Les cessions d'actifs sont systématiquement neutralisées. Et surtout, la CAF n'est pas la trésorerie : c'est la confusion la plus pénalisée par les correcteurs. Ce dernier point mérite d'être écrit en rouge dans votre aide-mémoire. Nous passons maintenant à la deuxième partie : l'équilibre financier.

À retenir

À retenir — La CAF

Cinq points à emporter sur la CAF. Elle mesure le flux potentiel dégagé par l'activité normale. Elle se calcule par deux méthodes qui convergent — utilisez la convergence comme vérification en examen. Les cessions d'actifs sont systématiquement neutralisées. Et surtout, la CAF n'est pas la trésorerie : c'est la confusion la plus pénalisée par les correcteurs. Ce dernier point mérite d'être écrit en rouge dans votre aide-mémoire. Nous passons maintenant à la deuxième partie : l'équilibre financier.

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Deux questions d'application avant d'avancer. La mémoire se construit en se testant.

1. Dans la méthode additive de la CAF, que fait-on des dotations aux amortissements ?

a. On les soustrait car ce sont des charges
b. On les ajoute car ce sont des charges calculées non décaissées
c. On ne les prend pas en compte

2. L'EBE d'une entreprise est de 5 000 k€. Quelle affirmation est correcte ?

a. L'entreprise a 5 000 k€ disponibles en banque
b. L'entreprise a généré 5 000 k€ de richesse après charges de personnel et impôts et taxes, avant financement et IS
c. L'EBE est identique au résultat net

Deux questions pour ancrer la partie 1. Prenez trente secondes chacune, répondez mentalement, puis vérifiez. Si vous hésitez, relisez l'encadré à retenir. Le rappel actif est scientifiquement l'outil d'apprentissage le plus efficace — c'est pourquoi nous l'utilisons systématiquement entre chaque partie.

Auto-test

Vérifiez-vous — Partie 1

Deux questions pour ancrer la partie 1. Prenez trente secondes chacune, répondez mentalement, puis vérifiez. Si vous hésitez, relisez l'encadré à retenir. Le rappel actif est scientifiquement l'outil d'apprentissage le plus efficace — c'est pourquoi nous l'utilisons systématiquement entre chaque partie.

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Partie 2 sur 3

2

L'équilibre financier : bilan fonctionnel et trésorerie

Le bilan fonctionnel : construction et retraitements
Fonds de roulement net global (FRNG) et besoin en fonds de roulement (BFR)
La trésorerie nette et la relation fondamentale d'équilibre

DCG-UE6 · Séance 1 · Le diagnostic financier : lire et analyser la performance et...

Photo : Juergen_Sieber · Unsplash

Terme du cours

Bilan fonctionnel

fonctionnel : relatif aux fonctions économiques de l'entreprise — investissement, financement, exploitation

Présentation du bilan comptable retraitée selon la fonction économique des postes (investissement, financement, exploitation, trésorerie), en valeurs brutes et avant répartition du résultat, permettant d'analyser l'équilibre entre emplois et ressources par cycle.

Le bilan fonctionnel n'est pas le bilan comptable. C'est un bilan retraité, reclassé selon la logique économique de l'entreprise. On distingue quatre grandes masses : les emplois stables, les ressources stables, l'actif circulant d'exploitation, et la trésorerie active et passive. Le principe fondamental est simple : les ressources stables doivent financer les emplois stables. Si ce n'est pas le cas, l'entreprise est en danger structurel. Le bilan fonctionnel travaille en valeurs brutes — c'est une différence majeure avec le bilan comptable qui présente des valeurs nettes. Les amortissements et provisions figurent en ressources stables, du côté passif. C'est un retraitement que les candidats oublient fréquemment à l'examen.

Définition

Définition : Bilan fonctionnel

Le bilan fonctionnel n'est pas le bilan comptable. C'est un bilan retraité, reclassé selon la logique économique de l'entreprise. On distingue quatre grandes masses : les emplois stables, les ressources stables, l'actif circulant d'exploitation, et la trésorerie active et passive. Le principe fondamental est simple : les ressources stables doivent financer les emplois stables. Si ce n'est pas le cas, l'entreprise est en danger structurel. Le bilan fonctionnel travaille en valeurs brutes — c'est une différence majeure avec le bilan comptable qui présente des valeurs nettes. Les amortissements et provisions figurent en ressources stables, du côté passif. C'est un retraitement que les candidats oublient fréquemment à l'examen.

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Sources : Plan comptable général, ANC, version consolidée 2024 · Arrêté du 13 février 2019 relatif au DCG, programme UE6

Bilan fonctionnel — structure en quatre cycles

Emplois (Actif)Ressources (Passif)

Lecture : Schéma didactique — structure issue du programme officiel UE6.

Visualisez le bilan fonctionnel comme une balance en quatre niveaux. À gauche, les emplois — ce que l'entreprise utilise. En haut, les emplois stables : immobilisations brutes, c'est-à-dire leur valeur avant amortissement. Puis l'actif circulant d'exploitation : stocks, créances clients, avances sur commandes. Puis l'actif circulant hors exploitation : créances diverses, capital souscrit appelé non versé. Et en bas, la trésorerie active : disponibilités et valeurs mobilières de placement. À droite, les ressources. En haut, les ressources stables : capitaux propres, amortissements et provisions, dettes financières à long terme, et les concours bancaires courants sont exclus. Puis le passif circulant d'exploitation : dettes fournisseurs, dettes fiscales et sociales d'exploitation. Puis le passif hors exploitation. Et en bas, la trésorerie passive : soldes créditeurs de banques, concours bancaires courants.

Notion clé

Structure du bilan fonctionnel — les quatre masses

Visualisez le bilan fonctionnel comme une balance en quatre niveaux. À gauche, les emplois — ce que l'entreprise utilise. En haut, les emplois stables : immobilisations brutes, c'est-à-dire leur valeur avant amortissement. Puis l'actif circulant d'exploitation : stocks, créances clients, avances sur commandes. Puis l'actif circulant hors exploitation : créances diverses, capital souscrit appelé non versé. Et en bas, la trésorerie active : disponibilités et valeurs mobilières de placement. À droite, les ressources. En haut, les ressources stables : capitaux propres, amortissements et provisions, dettes financières à long terme, et les concours bancaires courants sont exclus. Puis le passif circulant d'exploitation : dettes fournisseurs, dettes fiscales et sociales d'exploitation. Puis le passif hors exploitation. Et en bas, la trésorerie passive : soldes créditeurs de banques, concours bancaires courants.

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Retraitements clés — bilan fonctionnel

🔢

Valeurs brutes

→

Immobilisations avant amortissement

📦

Amortissements

→

Ressources stables — passif

📄

EENE

→

ACE + Trésorerie passive

🏦

Concours bancaires

→

Trésorerie passive — pas PCE

Les retraitements, c'est là que les points se gagnent ou se perdent à l'examen. Premier retraitement, le plus fréquemment oublié : les immobilisations s'inscrivent en emplois stables pour leur valeur BRUTE, pas leur valeur nette. La différence — les amortissements et provisions — va en ressources stables au passif. Cela traduit l'idée que les amortissements sont une ressource interne générée par l'activité. Deuxième retraitement : les effets escomptés non échus. Si l'entreprise a remis des effets à l'escompte, ils ont disparu du bilan comptable mais restent économiquement des créances clients. On les réintègre en actif circulant d'exploitation et en trésorerie passive. Troisième retraitement : les concours bancaires courants vont en trésorerie passive, pas dans le passif circulant d'exploitation. C'est une erreur récurrente.

Notion clé

Les retraitements obligatoires du bilan fonctionnel

Les retraitements, c'est là que les points se gagnent ou se perdent à l'examen. Premier retraitement, le plus fréquemment oublié : les immobilisations s'inscrivent en emplois stables pour leur valeur BRUTE, pas leur valeur nette. La différence — les amortissements et provisions — va en ressources stables au passif. Cela traduit l'idée que les amortissements sont une ressource interne générée par l'activité. Deuxième retraitement : les effets escomptés non échus. Si l'entreprise a remis des effets à l'escompte, ils ont disparu du bilan comptable mais restent économiquement des créances clients. On les réintègre en actif circulant d'exploitation et en trésorerie passive. Troisième retraitement : les concours bancaires courants vont en trésorerie passive, pas dans le passif circulant d'exploitation. C'est une erreur récurrente.

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À retenir

Bilan fonctionnel : valeurs BRUTES, avant répartition
Quatre masses : emplois stables · ACE · ACHE · Trésorerie active
Amortissements et provisions → Ressources stables (passif)
EENE → Réintégrer en ACE et trésorerie passive
Concours bancaires courants → Trésorerie passive (pas PCE)

Cinq réflexes à mémoriser sur le bilan fonctionnel. Il se construit en valeurs brutes. Il comprend quatre masses à l'actif et quatre au passif. Les amortissements migrent en ressources stables — c'est le retraitement le plus discriminant à l'examen. Les effets escomptés non échus se réintègrent. Et les concours bancaires courants appartiennent à la trésorerie passive, pas au passif circulant. Ces cinq points constituent la checklist à passer mentalement avant de remettre votre copie.

À retenir

À retenir — Le bilan fonctionnel

Cinq réflexes à mémoriser sur le bilan fonctionnel. Il se construit en valeurs brutes. Il comprend quatre masses à l'actif et quatre au passif. Les amortissements migrent en ressources stables — c'est le retraitement le plus discriminant à l'examen. Les effets escomptés non échus se réintègrent. Et les concours bancaires courants appartiennent à la trésorerie passive, pas au passif circulant. Ces cinq points constituent la checklist à passer mentalement avant de remettre votre copie.

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Terme du cours

Fonds de roulement net global (FRNG)

fonds : ressource disponible ; roulement : qui circule, qui revient périodiquement

Le FRNG est l'excédent des ressources stables sur les emplois stables. Il représente la part des ressources longues que l'entreprise peut consacrer au financement de son cycle d'exploitation, après avoir intégralement financé ses actifs immobilisés.

Le fonds de roulement net global répond à la première question fondamentale de l'équilibre : l'entreprise a-t-elle des ressources longues en excédent après avoir financé ses investissements ? Un FRNG positif signifie que oui — et que cet excédent peut contribuer à financer le cycle d'exploitation. Un FRNG négatif est un signal d'alarme structurel : les ressources longues ne couvrent pas les investissements, ce qui signifie que des ressources courtes financent des emplois longs. C'est une situation précaire. Mais attention : un FRNG positif n'est pas suffisant. Il faut le comparer au besoin en fonds de roulement. C'est cette comparaison qui révèle la trésorerie nette.

Définition

Définition : Fonds de roulement net global (FRNG)

Le fonds de roulement net global répond à la première question fondamentale de l'équilibre : l'entreprise a-t-elle des ressources longues en excédent après avoir financé ses investissements ? Un FRNG positif signifie que oui — et que cet excédent peut contribuer à financer le cycle d'exploitation. Un FRNG négatif est un signal d'alarme structurel : les ressources longues ne couvrent pas les investissements, ce qui signifie que des ressources courtes financent des emplois longs. C'est une situation précaire. Mais attention : un FRNG positif n'est pas suffisant. Il faut le comparer au besoin en fonds de roulement. C'est cette comparaison qui révèle la trésorerie nette.

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Source : Vernimmen P., Quiry P., Le Fur Y., Finance d'entreprise, Dalloz, édition 2025

Lecture combinée FRNG / BFR

FRNG élevé

✅

Situation idéale

FRNG couvre largement le BFR

⚠️

Tension possible

BFR fort, TN négative

💡

Secteur négoce

BFR négatif, FRNG faible OK

🚨

Danger structurel

FRNG < 0 et BFR > 0

FRNG

BFR

BFR élevé

Deux formules à connaître par cœur. Le FRNG se calcule par le haut du bilan : ressources stables moins emplois stables. Il se calcule aussi par le bas : actif circulant total plus trésorerie active, moins passif circulant total moins trésorerie passive. Les deux formules donnent le même résultat — utilisez-le comme vérification. Le BFR global est la somme du BFR d'exploitation et du BFR hors exploitation. Le BFR d'exploitation, c'est l'actif circulant d'exploitation moins le passif circulant d'exploitation. Il mesure le besoin de financement généré par le cycle d'exploitation. La matrice à quatre quadrants vous donne une lecture combinée : le quadrant idéal est en haut à gauche — FRNG élevé, BFR faible. Le quadrant dangereux est en bas à droite — FRNG négatif, BFR positif.

Notion clé

FRNG et BFR — formules et lectures

Deux formules à connaître par cœur. Le FRNG se calcule par le haut du bilan : ressources stables moins emplois stables. Il se calcule aussi par le bas : actif circulant total plus trésorerie active, moins passif circulant total moins trésorerie passive. Les deux formules donnent le même résultat — utilisez-le comme vérification. Le BFR global est la somme du BFR d'exploitation et du BFR hors exploitation. Le BFR d'exploitation, c'est l'actif circulant d'exploitation moins le passif circulant d'exploitation. Il mesure le besoin de financement généré par le cycle d'exploitation. La matrice à quatre quadrants vous donne une lecture combinée : le quadrant idéal est en haut à gauche — FRNG élevé, BFR faible. Le quadrant dangereux est en bas à droite — FRNG négatif, BFR positif.

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Emplois stables bruts : 18 500 k€
Ressources stables (CP + Dettes LT + Amort. 4 200) : 22 800 k€
ACE : 7 200 k€ · PCE : 5 100 k€
ACHE : 400 k€ · PCHE : 200 k€
FRNG = ? · BFR = ? · TN = ?

Appliquons les formules sur les données d'entraînement Duralex. FRNG = Ressources stables 22 800 – Emplois stables 18 500 = 4 300 k€. Le FRNG est positif : les ressources longues excèdent les emplois stables de 4 300 k€. BFR exploitation = ACE 7 200 – PCE 5 100 = 2 100 k€. BFR hors exploitation = ACHE 400 – PCHE 200 = 200 k€. BFR global = 2 100 + 200 = 2 300 k€. Trésorerie nette = FRNG 4 300 – BFR 2 300 = 2 000 k€. La relation fondamentale est vérifiée : TN = FRNG – BFR. Interprétation : le FRNG finance confortablement le BFR. L'entreprise dispose d'un coussin de trésorerie de 2 000 k€. La structure financière est saine. Note : les amortissements de 4 200 k€ ont bien été inclus dans les ressources stables — sans ce retraitement, le FRNG serait sous-estimé.

Cas concret

Cas d'entraînement — FRNG et BFR Duralex (données pédagogiques)

Appliquons les formules sur les données d'entraînement Duralex. FRNG = Ressources stables 22 800 – Emplois stables 18 500 = 4 300 k€. Le FRNG est positif : les ressources longues excèdent les emplois stables de 4 300 k€. BFR exploitation = ACE 7 200 – PCE 5 100 = 2 100 k€. BFR hors exploitation = ACHE 400 – PCHE 200 = 200 k€. BFR global = 2 100 + 200 = 2 300 k€. Trésorerie nette = FRNG 4 300 – BFR 2 300 = 2 000 k€. La relation fondamentale est vérifiée : TN = FRNG – BFR. Interprétation : le FRNG finance confortablement le BFR. L'entreprise dispose d'un coussin de trésorerie de 2 000 k€. La structure financière est saine. Note : les amortissements de 4 200 k€ ont bien été inclus dans les ressources stables — sans ce retraitement, le FRNG serait sous-estimé.

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À retenir

FRNG = Ressources stables – Emplois stables
BFR = (ACE + ACHE) – (PCE + PCHE)
FRNG > 0 : structure saine, ressources longues excédentaires
BFR > 0 : exploitation consomme de la trésorerie
Comparer FRNG et BFR pour conclure sur l'équilibre

Cinq réflexes sur le FRNG et le BFR. La formule du FRNG se calcule par le haut du bilan. Le BFR est la somme du BFR exploitation et du BFR hors exploitation. Un FRNG positif est nécessaire mais pas suffisant. Un BFR positif est normal pour une industrie — il traduit le décalage entre encaissements et décaissements. La conclusion se donne toujours en comparant FRNG et BFR, dont la différence est la trésorerie nette. Passons maintenant précisément à cette trésorerie nette et à la relation fondamentale d'équilibre.

À retenir

À retenir — FRNG et BFR

Cinq réflexes sur le FRNG et le BFR. La formule du FRNG se calcule par le haut du bilan. Le BFR est la somme du BFR exploitation et du BFR hors exploitation. Un FRNG positif est nécessaire mais pas suffisant. Un BFR positif est normal pour une industrie — il traduit le décalage entre encaissements et décaissements. La conclusion se donne toujours en comparant FRNG et BFR, dont la différence est la trésorerie nette. Passons maintenant précisément à cette trésorerie nette et à la relation fondamentale d'équilibre.

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Relation fondamentale d'équilibre

🏗️

FRNG

Ressources stables – Emplois stables

⚙️

BFR

Besoin lié au cycle exploitation

💧

TN

FRNG – BFR = solde final

Lecture : Relation fondamentale du diagnostic financier — programme UE6, arrêté 13 février 2019.

La relation fondamentale d'équilibre financier est simple et puissante : trésorerie nette égale FRNG moins BFR. Elle peut aussi se calculer directement : trésorerie active moins trésorerie passive. Ces deux formules doivent donner le même résultat — c'est votre vérification arithmétique en examen. Une trésorerie nette positive signifie que le FRNG couvre le BFR et génère un excédent de liquidités. Une trésorerie nette négative signifie que le BFR déborde : l'entreprise comble la différence par des concours bancaires courants, des découverts. C'est une situation de dépendance bancaire à court terme qui peut devenir dangereuse si elle se prolonge. À l'examen, ne jamais se contenter du chiffre. Expliquez ce qu'il signifie pour la gestion de l'entreprise.

Notion clé

La relation fondamentale d'équilibre financier

La relation fondamentale d'équilibre financier est simple et puissante : trésorerie nette égale FRNG moins BFR. Elle peut aussi se calculer directement : trésorerie active moins trésorerie passive. Ces deux formules doivent donner le même résultat — c'est votre vérification arithmétique en examen. Une trésorerie nette positive signifie que le FRNG couvre le BFR et génère un excédent de liquidités. Une trésorerie nette négative signifie que le BFR déborde : l'entreprise comble la différence par des concours bancaires courants, des découverts. C'est une situation de dépendance bancaire à court terme qui peut devenir dangereuse si elle se prolonge. À l'examen, ne jamais se contenter du chiffre. Expliquez ce qu'il signifie pour la gestion de l'entreprise.

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Le BFR s'exprime souvent en jours de CA pour permettre la comparaison sectorielle et intertemporelle.

BFR en jours de CA

Source : Banque de France · Centrale de bilans · Données sectorielles 2023

58 j

BFR moyen industrie manufacturière en jours de CA, 2023

–8 j

BFR négatif en distribution alimentaire — les clients paient avant les fournisseurs

Ce graphique illustre une réalité fondamentale du diagnostic : le BFR se lit toujours en relatif par rapport au secteur. Cinquante-huit jours de BFR pour l'industrie manufacturière, c'est normal. Le même niveau en distribution alimentaire serait catastrophique — car la grande distribution a structurellement un BFR négatif, les clients paient comptant et les fournisseurs sont payés à terme. Le cas Duralex, verrerie, se situe dans le secteur verre et matériaux autour de soixante-deux jours. Un BFR de notre cas d'entraînement en jours : 2 300 × 365 / 28 500 = environ 29 jours — en deçà de la référence sectorielle, signe d'une bonne maîtrise des délais. Ces données sont issues de la Centrale de bilans de la Banque de France.

Données

BFR en jours de chiffre d'affaires — comparaison sectorielle

Ce graphique illustre une réalité fondamentale du diagnostic : le BFR se lit toujours en relatif par rapport au secteur. Cinquante-huit jours de BFR pour l'industrie manufacturière, c'est normal. Le même niveau en distribution alimentaire serait catastrophique — car la grande distribution a structurellement un BFR négatif, les clients paient comptant et les fournisseurs sont payés à terme. Le cas Duralex, verrerie, se situe dans le secteur verre et matériaux autour de soixante-deux jours. Un BFR de notre cas d'entraînement en jours : 2 300 × 365 / 28 500 = environ 29 jours — en deçà de la référence sectorielle, signe d'une bonne maîtrise des délais. Ces données sont issues de la Centrale de bilans de la Banque de France.

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À retenir

TN = FRNG – BFR = TA – TP (deux formules, même résultat)
TN > 0 : équilibre — ressources longues excédentaires
TN < 0 : déséquilibre — dépendance bancaire court terme
BFR en jours de CA : outil de comparaison sectorielle
Toujours conclure par une phrase d'interprétation à l'examen

Cinq réflexes pour la trésorerie nette. Elle se calcule par deux formules qui doivent converger — la différence entre les deux vous signale une erreur de calcul. Une TN positive est bonne mais n'exclut pas un risque si le BFR est structurellement élevé. Une TN négative n'est pas forcément catastrophique dans des secteurs saisonniers ou en forte croissance, mais elle mérite explication. Le BFR en jours de CA est l'unité de mesure comparative. Et à l'examen, chaque calcul d'équilibre se clôture par une phrase qui dit ce que les chiffres signifient pour le gestionnaire. Nous passons maintenant à la troisième partie : la rentabilité.

À retenir

À retenir — Trésorerie nette et équilibre

Cinq réflexes pour la trésorerie nette. Elle se calcule par deux formules qui doivent converger — la différence entre les deux vous signale une erreur de calcul. Une TN positive est bonne mais n'exclut pas un risque si le BFR est structurellement élevé. Une TN négative n'est pas forcément catastrophique dans des secteurs saisonniers ou en forte croissance, mais elle mérite explication. Le BFR en jours de CA est l'unité de mesure comparative. Et à l'examen, chaque calcul d'équilibre se clôture par une phrase qui dit ce que les chiffres signifient pour le gestionnaire. Nous passons maintenant à la troisième partie : la rentabilité.

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Deux questions d'application sur l'équilibre financier. Répondez avant de regarder la justification.

1. Dans le bilan fonctionnel, où classe-t-on les amortissements et provisions ?

a. En emplois stables, en déduction des immobilisations
b. En ressources stables, du côté passif
c. En actif circulant d'exploitation

2. Une entreprise a FRNG = 3 000 k€ et BFR = 4 500 k€. Quelle conclusion tirez-vous ?

a. La trésorerie nette est positive de 1 500 k€ — situation saine
b. La trésorerie nette est négative de 1 500 k€ — le BFR déborde du FRNG
c. Le FRNG est insuffisant et doit être augmenté à court terme

Deux questions concrètes pour vérifier que les mécanismes de la partie 2 sont bien ancrés. Le retraitement des amortissements est discriminant à l'examen. Et le calcul de la trésorerie nette à partir du FRNG et du BFR est une question quasi-systématique dans les annales. Si vous avez hésité, relisez l'encadré à retenir avant de continuer.

Auto-test

Vérifiez-vous — Partie 2

Deux questions concrètes pour vérifier que les mécanismes de la partie 2 sont bien ancrés. Le retraitement des amortissements est discriminant à l'examen. Et le calcul de la trésorerie nette à partir du FRNG et du BFR est une question quasi-systématique dans les annales. Si vous avez hésité, relisez l'encadré à retenir avant de continuer.

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Partie 3 sur 3

3

La rentabilité et les ratios de diagnostic

Rentabilité économique et rentabilité financière
L'effet de levier financier
Les ratios et la conclusion du diagnostic

DCG-UE6 · Séance 1 · Le diagnostic financier : lire et analyser la performance et...

Photo : 3844328 · Unsplash

Terme du cours

Rentabilité économique (Re) et rentabilité financière (Rf)

rentabilité : du latin rendere — rendre, rapporter ; économique : liée à l'actif économique ; financière : liée aux capitaux propres

La rentabilité économique (Re) mesure l'efficacité de l'ensemble des actifs utilisés par l'entreprise, indépendamment de leur mode de financement. La rentabilité financière (Rf) mesure le rendement des capitaux apportés par les actionnaires, influencée par le levier de l'endettement.

La distinction entre rentabilité économique et rentabilité financière est fondamentale et fréquemment testée à l'examen. La rentabilité économique pose la question de l'outil industriel et commercial : l'entreprise utilise-t-elle efficacement ses actifs, quelle que soit la façon dont elle les a financés ? Elle se calcule en rapportant le résultat d'exploitation net d'IS à l'actif économique. La rentabilité financière, elle, pose la question des actionnaires : le capital investi rapporte-t-il suffisamment ? Elle se calcule en rapportant le résultat net aux capitaux propres. Ces deux rentabilités sont liées par l'effet de levier. Comprendre cette relation, c'est comprendre la stratégie financière d'une entreprise.

Définition

Définition : Rentabilité économique (Re) et rentabilité financière (Rf)

La distinction entre rentabilité économique et rentabilité financière est fondamentale et fréquemment testée à l'examen. La rentabilité économique pose la question de l'outil industriel et commercial : l'entreprise utilise-t-elle efficacement ses actifs, quelle que soit la façon dont elle les a financés ? Elle se calcule en rapportant le résultat d'exploitation net d'IS à l'actif économique. La rentabilité financière, elle, pose la question des actionnaires : le capital investi rapporte-t-il suffisamment ? Elle se calcule en rapportant le résultat net aux capitaux propres. Ces deux rentabilités sont liées par l'effet de levier. Comprendre cette relation, c'est comprendre la stratégie financière d'une entreprise.

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Source : Vernimmen P., Quiry P., Le Fur Y., Finance d'entreprise, Dalloz, édition 2025

Rentabilité économique vs financière

🏭

Actif économique

Emplois stables + BFR

📈

Re

Résultat éco net / Actif éco

👥

Capitaux propres

Apport des actionnaires

💹

Rf

Résultat net / CP

Lecture : Formules issues du programme officiel UE6, arrêté du 13 février 2019.

Voyons les formules avec précision. La rentabilité économique se calcule en deux étapes. D'abord, on détermine le résultat économique net d'IS : c'est le résultat d'exploitation multiplié par un moins le taux d'IS. Pourquoi ? Parce qu'on veut mesurer la performance de l'actif indépendamment du financement — et l'IS se calcule avant les charges financières dans cette approche. Ensuite, on rapporte ce résultat à l'actif économique, qui est la somme des emplois stables et du BFR. L'actif économique représente l'ensemble des ressources utilisées pour l'exploitation. La rentabilité financière est plus directe : résultat net divisé par capitaux propres. La formule d'expansion, que nous verrons en sous-partie suivante, relie les deux via l'effet de levier.

Notion clé

Formules de rentabilité économique et financière

Voyons les formules avec précision. La rentabilité économique se calcule en deux étapes. D'abord, on détermine le résultat économique net d'IS : c'est le résultat d'exploitation multiplié par un moins le taux d'IS. Pourquoi ? Parce qu'on veut mesurer la performance de l'actif indépendamment du financement — et l'IS se calcule avant les charges financières dans cette approche. Ensuite, on rapporte ce résultat à l'actif économique, qui est la somme des emplois stables et du BFR. L'actif économique représente l'ensemble des ressources utilisées pour l'exploitation. La rentabilité financière est plus directe : résultat net divisé par capitaux propres. La formule d'expansion, que nous verrons en sous-partie suivante, relie les deux via l'effet de levier.

®

Résultat exploitation (RE) : 5 450 k€ · IS : 30 %
Actif économique = Emplois stables 18 500 + BFR 2 300 = 20 800 k€
Résultat net : 3 437 k€ · Capitaux propres : 9 200 k€
Re = 5 450 × 0,70 / 20 800 = 3 815 / 20 800 = 18,3 %
Rf = 3 437 / 9 200 = 37,4 %
Interprétation : levier positif — endettement amplifie la Rf

Calculons les deux rentabilités sur nos données d'entraînement. Rentabilité économique : résultat d'exploitation 5 450 × 0,70 = 3 815 k€ net d'IS. Actif économique = emplois stables 18 500 + BFR 2 300 = 20 800 k€. Re = 3 815 / 20 800 = 18,3 %. C'est une rentabilité économique forte pour une industrie manufacturière. Rentabilité financière : résultat net 3 437 / capitaux propres 9 200 = 37,4 %. La Rf est très supérieure à la Re. Cela s'explique par l'effet de levier : l'endettement amplifie la rentabilité pour les actionnaires. Mais cette amplification est à double tranchant — si la Re descend en dessous du coût de la dette, l'effet devient négatif. Nous allons précisément mesurer cet effet dans la sous-partie suivante.

Cas concret

Cas d'entraînement — Rentabilité Duralex SCOP (données pédagogiques)

Calculons les deux rentabilités sur nos données d'entraînement. Rentabilité économique : résultat d'exploitation 5 450 × 0,70 = 3 815 k€ net d'IS. Actif économique = emplois stables 18 500 + BFR 2 300 = 20 800 k€. Re = 3 815 / 20 800 = 18,3 %. C'est une rentabilité économique forte pour une industrie manufacturière. Rentabilité financière : résultat net 3 437 / capitaux propres 9 200 = 37,4 %. La Rf est très supérieure à la Re. Cela s'explique par l'effet de levier : l'endettement amplifie la rentabilité pour les actionnaires. Mais cette amplification est à double tranchant — si la Re descend en dessous du coût de la dette, l'effet devient négatif. Nous allons précisément mesurer cet effet dans la sous-partie suivante.

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À retenir

Re = RE × (1 – t) / Actif économique
Actif économique = Emplois stables + BFR
Rf = Résultat net / Capitaux propres
Re mesure l'outil ; Rf mesure le rendement actionnaire
Rf > Re si levier positif · Rf < Re si levier négatif

Cinq points à retenir sur la rentabilité. La Re mesure l'efficacité de l'actif économique global, indépendamment du financement. Son dénominateur est l'actif économique, pas le total bilan. La Rf mesure le rendement du point de vue de l'actionnaire. La relation entre Re et Rf passe par l'effet de levier. Si la Rf est supérieure à la Re, le levier est positif. Si elle est inférieure, le levier est négatif et l'endettement pénalise l'actionnaire. C'est l'objet de la sous-partie suivante.

À retenir

À retenir — Rentabilité économique et financière

Cinq points à retenir sur la rentabilité. La Re mesure l'efficacité de l'actif économique global, indépendamment du financement. Son dénominateur est l'actif économique, pas le total bilan. La Rf mesure le rendement du point de vue de l'actionnaire. La relation entre Re et Rf passe par l'effet de levier. Si la Rf est supérieure à la Re, le levier est positif. Si elle est inférieure, le levier est négatif et l'endettement pénalise l'actionnaire. C'est l'objet de la sous-partie suivante.

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Terme du cours

Effet de levier financier

levier : du latin levare — soulever ; l'endettement soulève la rentabilité financière au-delà de la rentabilité économique

L'effet de levier financier désigne l'incidence de l'endettement sur la rentabilité financière : lorsque la rentabilité économique excède le coût de la dette, l'endettement amplifie positivement la rentabilité financière des actionnaires ; dans le cas inverse, il la dégrade.

L'effet de levier est l'un des concepts les plus élégants de la finance d'entreprise. Imaginez que vous achetez un immeuble : vous apportez 100 000 euros et empruntez 400 000 euros. Si l'immeuble vaut 600 000 euros un an plus tard, votre plus-value est de 100 000 euros — sur un apport de 100 000 euros, c'est cent pour cent de rentabilité. Sans emprunt, avec 500 000 euros investis pour 100 000 de plus-value, vous n'auriez fait que vingt pour cent. C'est l'effet de levier. En entreprise, la logique est la même : si le taux de rentabilité économique dépasse le coût de la dette, emprunter crée de la valeur pour les actionnaires. Mais si l'économique se retourne, la dette devient un boulet — c'est l'effet de massue.

Définition

Définition : Effet de levier financier

L'effet de levier est l'un des concepts les plus élégants de la finance d'entreprise. Imaginez que vous achetez un immeuble : vous apportez 100 000 euros et empruntez 400 000 euros. Si l'immeuble vaut 600 000 euros un an plus tard, votre plus-value est de 100 000 euros — sur un apport de 100 000 euros, c'est cent pour cent de rentabilité. Sans emprunt, avec 500 000 euros investis pour 100 000 de plus-value, vous n'auriez fait que vingt pour cent. C'est l'effet de levier. En entreprise, la logique est la même : si le taux de rentabilité économique dépasse le coût de la dette, emprunter crée de la valeur pour les actionnaires. Mais si l'économique se retourne, la dette devient un boulet — c'est l'effet de massue.

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Source : Vernimmen P., Quiry P., Le Fur Y., Finance d'entreprise, Dalloz, édition 2025

Quatre situations de l'effet de levier

Re élevée

🚀

Levier fort positif

Re >> i — endettement crée valeur

⚠️

Levier incertain

Re > i mais faible marge

✅

Levier positif modéré

Re > i mais peu d'endettement

💣

Effet de massue

Re < i — endettement détruit valeur

Rentabilité économique Re

Coût de la dette i

i élevé

La formule de l'effet de levier décompose la rentabilité financière en deux termes. Le premier terme est la rentabilité économique — ce que l'actif rapporte. Le second terme est le produit du différentiel entre Re et le coût de la dette, multiplié par le ratio d'endettement dette sur capitaux propres. Ce ratio est le bras de levier : plus l'entreprise est endettée, plus l'effet est amplifié — dans les deux sens. La matrice à quatre quadrants vous donne les quatre situations possibles. Le quadrant critique est en bas à droite : Re inférieur au coût de la dette, levier élevé. C'est la situation de Duralex en 2022 — la crise énergétique a effondré la Re alors que les dettes financières restaient, transformant le levier en massue. Comprendre ça, c'est comprendre pourquoi l'entreprise a failli.

Notion clé

La formule de l'effet de levier

La formule de l'effet de levier décompose la rentabilité financière en deux termes. Le premier terme est la rentabilité économique — ce que l'actif rapporte. Le second terme est le produit du différentiel entre Re et le coût de la dette, multiplié par le ratio d'endettement dette sur capitaux propres. Ce ratio est le bras de levier : plus l'entreprise est endettée, plus l'effet est amplifié — dans les deux sens. La matrice à quatre quadrants vous donne les quatre situations possibles. Le quadrant critique est en bas à droite : Re inférieur au coût de la dette, levier élevé. C'est la situation de Duralex en 2022 — la crise énergétique a effondré la Re alors que les dettes financières restaient, transformant le levier en massue. Comprendre ça, c'est comprendre pourquoi l'entreprise a failli.

®

Re = 18,3 % · i = charges fin. nettes d'IS / Dettes fin.
Charges financières : 620 k€ · IS 30 % → charges fin. nettes = 434 k€
Dettes financières : 12 400 k€
i = 434 / 12 400 = 3,5 % · D/CP = 12 400 / 9 200 = 1,35
Rf = 18,3 % + (18,3 % – 3,5 %) × 1,35 = 18,3 % + 20,0 % = 38,3 %
Interprétation : levier positif fort — Re >> i, bras de levier significatif

Appliquons la formule sur nos données d'entraînement. Le coût de la dette net d'IS : charges financières 620 k€ × 0,70 = 434 k€ nettes d'IS. Rapportées aux dettes financières 12 400 k€, le taux i est de 3,5 %. Le bras de levier D/CP = 12 400 / 9 200 = 1,35. L'effet de levier = différentiel 18,3 moins 3,5, soit 14,8 %, multiplié par le bras 1,35 = 20,0 %. Rf calculée par la formule = 18,3 + 20,0 = 38,3 %. La Rf calculée directement vaut 3 437 / 9 200 = 37,4 %. L'écart entre ces deux résultats n'est pas seulement dû aux arrondis : la formule de levier est une approximation théorique qui suppose l'IS calculé avant charges financières, alors que la Rf comptable intègre les charges financières dans la base imposable. Cette légère divergence est normale et attendue à l'examen. Interprétation : l'effet de levier est fortement positif. La rentabilité économique de 18,3 % dépasse largement le coût de la dette à 3,5 %. L'endettement amplifie la rentabilité pour les associés de la SCOP.

Cas concret

Cas d'entraînement — Effet de levier Duralex SCOP (données pédagogiques)

Appliquons la formule sur nos données d'entraînement. Le coût de la dette net d'IS : charges financières 620 k€ × 0,70 = 434 k€ nettes d'IS. Rapportées aux dettes financières 12 400 k€, le taux i est de 3,5 %. Le bras de levier D/CP = 12 400 / 9 200 = 1,35. L'effet de levier = différentiel 18,3 moins 3,5, soit 14,8 %, multiplié par le bras 1,35 = 20,0 %. Rf calculée par la formule = 18,3 + 20,0 = 38,3 %. La Rf calculée directement vaut 3 437 / 9 200 = 37,4 %. L'écart entre ces deux résultats n'est pas seulement dû aux arrondis : la formule de levier est une approximation théorique qui suppose l'IS calculé avant charges financières, alors que la Rf comptable intègre les charges financières dans la base imposable. Cette légère divergence est normale et attendue à l'examen. Interprétation : l'effet de levier est fortement positif. La rentabilité économique de 18,3 % dépasse largement le coût de la dette à 3,5 %. L'endettement amplifie la rentabilité pour les associés de la SCOP.

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À retenir

Rf = Re + (Re – i) × D/CP
i = coût de la dette net d'IS
Re > i → levier positif · Re < i → effet de massue
Bras de levier D/CP amplifie dans les deux sens
Un levier élevé = risque élevé si Re se retourne

Cinq points à retenir sur l'effet de levier. La formule a trois composantes : la Re, le différentiel, et le bras de levier. Le coût de la dette s'exprime toujours net d'IS pour être comparable à la Re. Le signe du différentiel Re moins i détermine tout. Le bras D/CP amplifie — dans les deux sens. Un levier élevé avec une Re solide est excellent pour l'actionnaire. Mais si la conjoncture se retourne et que la Re chute, le même levier détruit de la valeur accélérément. C'est ce que Duralex a vécu en 2022. La gestion du levier est une décision stratégique, pas seulement arithmétique.

À retenir

À retenir — L'effet de levier

Cinq points à retenir sur l'effet de levier. La formule a trois composantes : la Re, le différentiel, et le bras de levier. Le coût de la dette s'exprime toujours net d'IS pour être comparable à la Re. Le signe du différentiel Re moins i détermine tout. Le bras D/CP amplifie — dans les deux sens. Un levier élevé avec une Re solide est excellent pour l'actionnaire. Mais si la conjoncture se retourne et que la Re chute, le même levier détruit de la valeur accélérément. C'est ce que Duralex a vécu en 2022. La gestion du levier est une décision stratégique, pas seulement arithmétique.

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Ratios clés du diagnostic — Duralex SCOP (entraînement)

23,3 %

↑

Taux de marge EBE / CA

2,9 ans

✅

Capacité de remboursement Dettes/CAF

0,74

⚠️

Autonomie financière CP/Dettes fin.

12,1 %

↑

Taux de marge nette

Les ratios sont les outils de synthèse du diagnostic. Ils permettent de comparer l'entreprise à elle-même dans le temps — la tendance — et au secteur — la position relative. Voyons les six ratios fondamentaux. L'autonomie financière : capitaux propres sur dettes financières. Un ratio supérieur à un signifie que l'entreprise se finance plus par ses propres ressources que par la dette — situation d'indépendance financière. La capacité de remboursement : dettes financières sur CAF. Ce ratio donne le nombre d'années nécessaires pour rembourser les dettes avec la CAF courante. En dessous de trois à quatre ans selon les secteurs, les banquiers sont rassurés. Le taux de marge EBE rapporte l'EBE au chiffre d'affaires : sur notre cas d'entraînement, 6 650 / 28 500 = 23,3 %. Le taux de marge nette mesure la profitabilité finale. Le ratio de liquidité générale vérifie que l'actif circulant couvre le passif circulant. Le tableau de bord pédagogique vous donne ces ratios calculés sur notre cas Duralex d'entraînement.

Notion clé

Les principaux ratios de diagnostic financier

Les ratios sont les outils de synthèse du diagnostic. Ils permettent de comparer l'entreprise à elle-même dans le temps — la tendance — et au secteur — la position relative. Voyons les six ratios fondamentaux. L'autonomie financière : capitaux propres sur dettes financières. Un ratio supérieur à un signifie que l'entreprise se finance plus par ses propres ressources que par la dette — situation d'indépendance financière. La capacité de remboursement : dettes financières sur CAF. Ce ratio donne le nombre d'années nécessaires pour rembourser les dettes avec la CAF courante. En dessous de trois à quatre ans selon les secteurs, les banquiers sont rassurés. Le taux de marge EBE rapporte l'EBE au chiffre d'affaires : sur notre cas d'entraînement, 6 650 / 28 500 = 23,3 %. Le taux de marge nette mesure la profitabilité finale. Le ratio de liquidité générale vérifie que l'actif circulant couvre le passif circulant. Le tableau de bord pédagogique vous donne ces ratios calculés sur notre cas Duralex d'entraînement.

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Structure de la conclusion de diagnostic — méthode examen

1

Bilan de l'activité

SIG clés + CAF — une phrase par indicateur

→

2

Bilan de l'équilibre

FRNG, BFR, TN — une phrase de synthèse

→

3

Bilan de la rentabilité

Re, Rf, levier — sens et tendance

→

4

Jugement global

Position claire + préconisation

La conclusion est la partie la plus valorisée du diagnostic financier à l'examen UE6. Elle ne répète pas les calculs — elle les synthétise. Elle structure son jugement en quatre blocs : bilan de l'activité, bilan de l'équilibre, bilan de la rentabilité, jugement global. Chaque bloc s'appuie sur un ou deux chiffres clés pour être crédible. Et le bloc final prend une position claire : l'entreprise est-elle saine ou fragilisée ? Quelles mesures recommandez-vous ? Pour notre cas Duralex SCOP : l'activité est redressée avec un EBE à 23 % du CA. L'équilibre est sain avec une TN positive de 2 000 k€. La rentabilité est solide avec un levier fortement positif. Mais l'autonomie financière à 0,74 reste un point de vigilance. Recommandation : consolider les fonds propres avant d'envisager un nouvel investissement.

Notion clé

La conclusion type examen — méthode et structure

La conclusion est la partie la plus valorisée du diagnostic financier à l'examen UE6. Elle ne répète pas les calculs — elle les synthétise. Elle structure son jugement en quatre blocs : bilan de l'activité, bilan de l'équilibre, bilan de la rentabilité, jugement global. Chaque bloc s'appuie sur un ou deux chiffres clés pour être crédible. Et le bloc final prend une position claire : l'entreprise est-elle saine ou fragilisée ? Quelles mesures recommandez-vous ? Pour notre cas Duralex SCOP : l'activité est redressée avec un EBE à 23 % du CA. L'équilibre est sain avec une TN positive de 2 000 k€. La rentabilité est solide avec un levier fortement positif. Mais l'autonomie financière à 0,74 reste un point de vigilance. Recommandation : consolider les fonds propres avant d'envisager un nouvel investissement.

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Les quatre familles de pièges UE6

💧

Pièges CAF

→

CAF ≠ trésorerie · Cessions neutralisées

⚖️

Pièges bilan fonctionnel

→

Valeurs brutes · Amortissements passif · EENE

📐

Pièges rentabilité

→

Re net d'IS · i net d'IS · levier signe

✍️

Pièges rédactionnels

→

Calcul sans interprétation · Conclusion sans chiffre

Voici le panorama complet des pièges qui font perdre des points à l'épreuve UE6. Quatre familles. La première, les pièges de la CAF : confondre flux potentiel et flux réel, inclure les cessions au lieu de les neutraliser. La deuxième, les pièges du bilan fonctionnel : travailler en valeurs nettes au lieu de brutes, oublier les amortissements en ressources stables, ne pas réintégrer les effets escomptés. La troisième, les pièges de la rentabilité : ne pas passer Re et i en net d'IS, se tromper sur le signe du levier. La quatrième, les pièges rédactionnels : calculer sans interpréter, conclure sans appuyer sur des chiffres. Ces quatre familles de pièges représentent l'essentiel des erreurs que les correcteurs sanctionnent session après session.

Panorama

Panorama — Les pièges récurrents de l'épreuve UE6

Voici le panorama complet des pièges qui font perdre des points à l'épreuve UE6. Quatre familles. La première, les pièges de la CAF : confondre flux potentiel et flux réel, inclure les cessions au lieu de les neutraliser. La deuxième, les pièges du bilan fonctionnel : travailler en valeurs nettes au lieu de brutes, oublier les amortissements en ressources stables, ne pas réintégrer les effets escomptés. La troisième, les pièges de la rentabilité : ne pas passer Re et i en net d'IS, se tromper sur le signe du levier. La quatrième, les pièges rédactionnels : calculer sans interpréter, conclure sans appuyer sur des chiffres. Ces quatre familles de pièges représentent l'essentiel des erreurs que les correcteurs sanctionnent session après session.

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À retenir

Six ratios clés : autonomie · remboursement · EBE · marge nette · liquidité · rotation
Conclusion : bilan activité · équilibre · rentabilité · jugement
Chaque point appuyé sur un chiffre calculé
Prendre position — le correcteur attend un avis motivé
Panorama des pièges : quatre familles à connaître par cœur

Cinq points pour clore la partie 3. Les six ratios sont des outils de lecture rapide et de comparaison — apprenez leurs niveaux de référence sectorielle. La conclusion suit une structure en quatre blocs : activité, équilibre, rentabilité, jugement global. Elle s'appuie sur des chiffres. Elle prend position. Les quatre familles de pièges constituent votre liste de vérification avant de remettre votre copie. Duralex SCOP a survécu parce que ses dirigeants ont su lire leurs comptes, restructurer leur modèle et communiquer avec leurs partenaires financiers. Le diagnostic financier n'est pas un exercice scolaire — c'est un outil de survie et de développement pour toute entreprise.

À retenir

À retenir — Ratios et conclusion du diagnostic

Cinq points pour clore la partie 3. Les six ratios sont des outils de lecture rapide et de comparaison — apprenez leurs niveaux de référence sectorielle. La conclusion suit une structure en quatre blocs : activité, équilibre, rentabilité, jugement global. Elle s'appuie sur des chiffres. Elle prend position. Les quatre familles de pièges constituent votre liste de vérification avant de remettre votre copie. Duralex SCOP a survécu parce que ses dirigeants ont su lire leurs comptes, restructurer leur modèle et communiquer avec leurs partenaires financiers. Le diagnostic financier n'est pas un exercice scolaire — c'est un outil de survie et de développement pour toute entreprise.

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Deux questions d'application sur la rentabilité et les ratios. Répondez avant de regarder la justification.

1. Re = 12 %, i = 8 % (net d'IS), D/CP = 2. Calculez l'effet de levier et la Rf.

a. Rf = 12 % + (12 % – 8 %) × 2 = 20 %
b. Rf = 12 % × 2 – 8 % = 16 %
c. Rf = Re = 12 % car l'effet de levier s'annule

2. Quelle affirmation sur la conclusion du diagnostic est correcte à l'examen UE6 ?

a. Elle répète tous les calculs effectués dans la copie pour montrer la maîtrise
b. Elle synthétise en trois axes (activité, équilibre, rentabilité) avec un jugement global appuyé sur des chiffres
c. Elle se rédige librement sans contrainte de structure

Deux questions de vérification sur la partie 3. L'application de la formule de l'effet de levier et la structure de la conclusion sont deux points quasi-systématiques dans les annales UE6. Si vous avez hésité sur l'une ou l'autre, relisez les encadrés correspondants avant l'examen final de séance.

Auto-test

Vérifiez-vous — Partie 3

Deux questions de vérification sur la partie 3. L'application de la formule de l'effet de levier et la structure de la conclusion sont deux points quasi-systématiques dans les annales UE6. Si vous avez hésité sur l'une ou l'autre, relisez les encadrés correspondants avant l'examen final de séance.

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Votre progression — Séance S1

SIG + CAF

✅

Analyse de l'activité maîtrisée

FRNG · BFR · TN

✅

Équilibre financier maîtrisé

Re · Rf · Levier

✅

Rentabilité et levier maîtrisés

Examen S1

→

10 questions — seuil 80 %

Regardez ce que vous avez accompli en une séance. Vous savez construire les neuf soldes intermédiaires de gestion en cascade. Vous calculez la CAF par les deux méthodes et vous savez vérifier leur convergence. Vous retraitez un bilan comptable pour le rendre fonctionnel, avec les retraitements des amortissements, des effets escomptés et des concours bancaires. Vous calculez le FRNG, le BFR et la trésorerie nette, et vous savez lire la relation fondamentale d'équilibre. Vous mesurez l'effet de levier et vous interprétez son signe. Vous structurez une conclusion de diagnostic en quatre blocs. Et vous connaissez les quatre familles de pièges qui font perdre des points session après session. C'est un programme solide. Maintenant, l'examen de fin de séance va vous permettre de le mesurer.

Notion clé

Ce que vous savez faire maintenant

Regardez ce que vous avez accompli en une séance. Vous savez construire les neuf soldes intermédiaires de gestion en cascade. Vous calculez la CAF par les deux méthodes et vous savez vérifier leur convergence. Vous retraitez un bilan comptable pour le rendre fonctionnel, avec les retraitements des amortissements, des effets escomptés et des concours bancaires. Vous calculez le FRNG, le BFR et la trésorerie nette, et vous savez lire la relation fondamentale d'équilibre. Vous mesurez l'effet de levier et vous interprétez son signe. Vous structurez une conclusion de diagnostic en quatre blocs. Et vous connaissez les quatre familles de pièges qui font perdre des points session après session. C'est un programme solide. Maintenant, l'examen de fin de séance va vous permettre de le mesurer.

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Consignes

Étape 1 — Identifier : demandez à votre tuteur ou responsable financier l'accès aux comptes sociaux de votre structure pour N-1 (ou aux SIG synthétiques s'ils existent)
Étape 2 — Calculer : à partir du compte de résultat, calculez au moins cinq SIG en cascade et la CAF par la méthode additive. Posez chaque calcul au format DCG : formule → calcul → résultat
Étape 3 — Interpréter : rédigez une phrase d'interprétation pour chaque indicateur calculé. Comparez l'EBE au taux moyen sectoriel via la Centrale de bilans Banque de France
Étape 4 — Conclure : rédigez un court paragraphe (150 à 200 mots) qui porte un jugement argumenté sur l'activité de votre entreprise à partir de vos calculs. Si l'accès aux comptes est impossible, utilisez les comptes publiés d'une PME au Registre du commerce et des sociétés (infogreffe.fr)

Format attendu : Document Word ou PDF structuré : tableau des SIG + tableau CAF + paragraphe de conclusion. Format DCG (formule → calcul → résultat → interprétation) obligatoire.
Dépôt : Moodle, espace DCG UE6 — avant la séance S2
Pondération : Exercice formatif — correction collective en séance S2, pas de note affectée à la moyenne.

Cette mission est au cœur de votre apprentissage. Calculer des SIG sur des comptes fictifs, c'est utile. Les calculer sur les comptes réels de votre entreprise, c'est formateur et mémorisable. Votre tuteur sera généralement favorable : vous lui montrez que vous apprenez quelque chose d'applicable. Si l'accès est impossible pour des raisons de confidentialité, infogreffe.fr vous donne accès aux comptes déposés de millions d'entreprises françaises — choisissez une PME dans votre secteur. Le livrable est simple : tableaux au format DCG et un court paragraphe de conclusion. En séance S2, nous corrigerons collectivement vos productions — c'est là que les apprentissages se consolident.

Exercice

Mission en entreprise — Observer le diagnostic financier dans votre structure d'alternance

Cette mission est au cœur de votre apprentissage. Calculer des SIG sur des comptes fictifs, c'est utile. Les calculer sur les comptes réels de votre entreprise, c'est formateur et mémorisable. Votre tuteur sera généralement favorable : vous lui montrez que vous apprenez quelque chose d'applicable. Si l'accès est impossible pour des raisons de confidentialité, infogreffe.fr vous donne accès aux comptes déposés de millions d'entreprises françaises — choisissez une PME dans votre secteur. Le livrable est simple : tableaux au format DCG et un court paragraphe de conclusion. En séance S2, nous corrigerons collectivement vos productions — c'est là que les apprentissages se consolident.

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Dix questions calibrées niveau épreuve UE6. Seuil de validation : 80 % soit 8 bonnes réponses sur 10. Mix : 4 restitution · 4 application · 2 pièges.

1. L'excédent brut d'exploitation (EBE) se calcule comme :

a. Valeur ajoutée + Subventions d'exploitation – Charges de personnel – Impôts et taxes
b. Résultat d'exploitation + Dotations aux amortissements
c. Chiffre d'affaires – Charges décaissables

2. Dans la méthode soustractive de la CAF, le point de départ est :

a. Le résultat net de l'exercice
b. L'excédent brut d'exploitation
c. Le résultat d'exploitation

3. Dans le bilan fonctionnel, les amortissements et provisions figurent :

a. En déduction des immobilisations à l'actif (emplois stables)
b. En ressources stables au passif
c. En passif circulant d'exploitation

4. La relation fondamentale d'équilibre financier est :

a. FRNG = Actif circulant – Passif circulant
b. Trésorerie nette = FRNG – BFR
c. BFR = FRNG + Trésorerie nette

5. Une entreprise a Re = 15 % et i = 10 % (nets d'IS), avec D/CP = 1,5. Sa Rf est de :

a. 15 % + 5 % × 1,5 = 22,5 %
b. 15 % × 1,5 – 10 % = 12,5 %
c. 15 % + 10 % × 1,5 = 30 %

6. Une entreprise a CAF = 4 000 k€ et dettes financières = 14 000 k€. Le ratio de capacité de remboursement est de :

a. 3,5 ans — acceptable selon les normes bancaires
b. 0,28 an — trop faible, l'entreprise est surendettée
c. 4,0 ans — ratio indépendant de la CAF

7. Les effets escomptés non échus (EENE) dans le bilan fonctionnel sont :

a. Ignorés car ils ont disparu du bilan comptable
b. Réintégrés en actif circulant d'exploitation et en trésorerie passive
c. Classés en emplois stables car ce sont des créances à long terme

8. La valeur ajoutée (VA) se calcule comme :

a. Production de l'exercice + Marge commerciale – Consommations en provenance des tiers
b. Chiffre d'affaires – Coût d'achat des marchandises vendues
c. EBE + Dotations aux amortissements

9. Piège — Une entreprise a une CAF positive de 3 000 k€ mais une trésorerie nette négative. Cela signifie :

a. C'est impossible : une CAF positive génère forcément une trésorerie positive
b. Le BFR excède le FRNG, malgré une CAF satisfaisante — les décalages d'encaissement absorbent la CAF
c. La CAF est mal calculée — il faut la recalculer

10. Piège — Dans le calcul de la CAF par la méthode additive, la plus-value de cession d'un actif est :

a. Ajoutée à la CAF car elle améliore le résultat net
b. Neutralisée : on ajoute la VNC et on soustrait le prix de cession
c. Déduite de la CAF car c'est un produit exceptionnel non récurrent

L'examen de fin de séance. Dix questions, trois propositions chacune, un seul seuil : 80 % soit huit bonnes réponses. Prenez votre temps, posez les calculs si nécessaire. Le mix de questions reprend les trois parties de la séance : restitution de définitions, application numérique, et pièges — ces derniers sont les questions 9 et 10. Elles reproduisent exactement les confusions que les correcteurs UE6 sanctionnent le plus souvent. Bonne chance.

Auto-test

Examen de fin de séance — DCG UE6 Séance 1

L'examen de fin de séance. Dix questions, trois propositions chacune, un seul seuil : 80 % soit huit bonnes réponses. Prenez votre temps, posez les calculs si nécessaire. Le mix de questions reprend les trois parties de la séance : restitution de définitions, application numérique, et pièges — ces derniers sont les questions 9 et 10. Elles reproduisent exactement les confusions que les correcteurs UE6 sanctionnent le plus souvent. Bonne chance.

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Toutes les références mobilisées dans cette séance — académiques, livresques, institutionnelles.

Académique & universitaire

Vernimmen P., Quiry P., Le Fur Y. (2025) — Finance d'entreprise , Dalloz
Grandguillot B. et F. (2026) — Analyse financière , Gualino — Lextenso

Livresque (Dunod prio)

Cohen E. (2004) — Analyse financière , Economica
Ramage P. (2025) — Analyse et diagnostic financier , Eyrolles

Presse / synthèse

Les Échos (2024) — Reprise de Duralex en SCOP — modèle coopératif face à la crise énergétique
Le Monde (2023) — La crise énergétique frappe l'industrie manufacturière française

Webographie officielle

Banque de France — Centrale de bilans — données sectorielles 2023
Autorité des normes comptables (ANC) — Plan comptable général — version consolidée 2024
Ministère de l'Éducation nationale — Arrêté du 13 février 2019 relatif au DCG — programme officiel UE6
Infogreffe — Registre du commerce et des sociétés — comptes annuels déposés

Ces références constituent votre bibliothèque de base pour préparer l'UE6. Le Vernimmen est la référence académique incontournable — lisez les chapitres sur l'analyse de l'activité et la structure financière. Les Grandguillot sont spécialement conçus pour les préparations aux examens comptables. La Centrale de bilans de la Banque de France vous donne les données sectorielles pour contextualiser vos calculs. Et l'arrêté du 13 février 2019 est le programme officiel — lisez-le pour savoir exactement ce qui peut tomber à l'épreuve.

Sources

Sources & références

Ces références constituent votre bibliothèque de base pour préparer l'UE6. Le Vernimmen est la référence académique incontournable — lisez les chapitres sur l'analyse de l'activité et la structure financière. Les Grandguillot sont spécialement conçus pour les préparations aux examens comptables. La Centrale de bilans de la Banque de France vous donne les données sectorielles pour contextualiser vos calculs. Et l'arrêté du 13 février 2019 est le programme officiel — lisez-le pour savoir exactement ce qui peut tomber à l'épreuve.

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SIGSoldes intermédiaires de gestion

CAFCapacité d'autofinancement

EBEExcédent brut d'exploitation

VAValeur ajoutée

RERésultat d'exploitation

RCAIRésultat courant avant impôts

FRNGFonds de roulement net global

BFRBesoin en fonds de roulement

TNTrésorerie nette

ACEActif circulant d'exploitation

PCEPassif circulant d'exploitation

ACHEActif circulant hors exploitation

PCHEPassif circulant hors exploitation

EENEEffets escomptés non échus

ReRentabilité économique

RfRentabilité financière

ISImpôt sur les sociétés

DAPDotations aux amortissements et provisions

VNCValeur nette comptable

DCGDiplôme de comptabilité et de gestion

Voici les vingt acronymes de la séance. Certains sont évidents si vous avez un bagage comptable. D'autres, comme EENE ou ACHE, sont plus techniques. Prenez deux minutes pour parcourir cette liste : à l'examen UE6, un candidat qui mélange ACE et PCE dans le calcul du BFR perd des points inutilement. Ces acronymes doivent devenir aussi naturels que votre prénom.

Acronymes

Acronymes du cours

Voici les vingt acronymes de la séance. Certains sont évidents si vous avez un bagage comptable. D'autres, comme EENE ou ACHE, sont plus techniques. Prenez deux minutes pour parcourir cette liste : à l'examen UE6, un candidat qui mélange ACE et PCE dans le calcul du BFR perd des points inutilement. Ces acronymes doivent devenir aussi naturels que votre prénom.

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Actif économiqueSomme des emplois stables et du BFR — représente l'ensemble des ressources utilisées pour l'exploitation

Autonomie financièreRatio capitaux propres sur dettes financières — mesure l'indépendance vis-à-vis des créanciers financiers

Bilan fonctionnelPrésentation du bilan en valeurs brutes, reclassé par fonction économique (investissement, financement, exploitation, trésorerie)

Bras de levierRatio D/CP (dettes financières sur capitaux propres) — amplifie l'effet de levier dans les deux sens

Capacité de remboursementDettes financières / CAF — nombre d'années de CAF nécessaires pour rembourser la dette financière

Charges calculéesCharges qui n'entraînent pas de sortie de trésorerie (dotations aux amortissements, dotations aux provisions)

Coût de la dette (i)Charges financières nettes d'IS rapportées aux dettes financières — taux de rendement exigé par les créanciers

Différentiel de tauxÉcart entre la rentabilité économique et le coût de la dette — détermine le signe de l'effet de levier

Emplois stablesImmobilisations brutes inscrites à l'actif du bilan fonctionnel — financées par les ressources stables

Effet de massueEffet de levier négatif : lorsque Re < i, l'endettement dégrade la rentabilité financière

Ressources stablesCapitaux propres + dettes financières à long terme + amortissements et provisions — financement durable de l'entreprise

Taux de marge brute d'exploitationEBE / Chiffre d'affaires — mesure la profitabilité opérationnelle avant financement et IS

Ce lexique complète les acronymes. Les termes techniques du diagnostic financier ont des définitions précises qu'il faut maîtriser pour rédiger une copie d'examen convaincante. Le correcteur UE6 attend un vocabulaire exact. Un candidat qui écrit actif économique sans savoir ce que le terme recouvre risque l'erreur de calcul. Parcourez ce lexique et retenez en priorité les définitions de l'actif économique, du bras de levier et de l'effet de massue — trois termes régulièrement mal maîtrisés.

Lexique

Lexique technique — Finance d'entreprise

Ce lexique complète les acronymes. Les termes techniques du diagnostic financier ont des définitions précises qu'il faut maîtriser pour rédiger une copie d'examen convaincante. Le correcteur UE6 attend un vocabulaire exact. Un candidat qui écrit actif économique sans savoir ce que le terme recouvre risque l'erreur de calcul. Parcourez ce lexique et retenez en priorité les définitions de l'actif économique, du bras de levier et de l'effet de massue — trois termes régulièrement mal maîtrisés.

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Pour briller en société

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Les chiffres ne mentent pas — ce sont les questions qu'on leur pose qui peuvent être mauvaises.

Adapté librement

Pour clore cette séance, une formule à méditer : Les chiffres ne mentent pas — ce sont les questions qu'on leur pose qui peuvent être mauvaises. Le diagnostic financier est une discipline de questionnement autant que de calcul. Un SIG mal lu ou un bilan fonctionnel mal retraité ne donnent pas de mauvais chiffres — ils répondent à une mauvaise question. Cette séance vous a appris à poser les bonnes questions aux comptes d'une entreprise. Vous avez posé aujourd'hui une pierre essentielle de votre préparation. D'ici la prochaine séance, refaites les cas d'entraînement : au DCG, c'est la répétition du geste qui fait la réussite le jour de l'épreuve.

Pour briller en société

Pour clore cette séance, une formule à méditer : Les chiffres ne mentent pas — ce sont les questions qu'on leur pose qui peuvent être mauvaises. Le diagnostic financier est une discipline de questionnement autant que de calcul. Un SIG mal lu ou un bilan fonctionnel mal retraité ne donnent pas de mauvais chiffres — ils répondent à une mauvaise question. Cette séance vous a appris à poser les bonnes questions aux comptes d'une entreprise. Vous avez posé aujourd'hui une pierre essentielle de votre préparation. D'ici la prochaine séance, refaites les cas d'entraînement : au DCG, c'est la répétition du geste qui fait la réussite le jour de l'épreuve.